比特币 CME 期货交易量下降——机构是否跳槽？

专家认为，芝加哥商品交易所期货的持仓量下降导致一些交易者错误地认为机构投资者已经退出市场。Cointelegraph 中文 1 小时前比特币 CME 期货成交 10797

资料来源：Cointelegraph 中文，作者：Marcel Pechman，编译者：Ringo 专家认为，芝商所期货持仓量下降导致一些交易者错误地认为机构投资者已经退出市场。在过去的两年里，芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货交易对机构投资者来说变得越来越重要。然而，交易员普遍存在一种误解，即过分强调期货市场活动及其对现货价格的影响。需要强调的是，虽然期货交易是基于比特币现货报价机制运作的比特币cme期货，但芝商所期货最终以财务结算，因此不涉及实际的比特币交割。

比特币期权的未平仓合约最近一直是加密相关媒体和推特平台的热门话题，但据我所知，许多投资者误解了该指标的运作方式及其对比特币市场的影响。影响。

简单来说，未平仓合约是指市场参与者持有的期货合约的总量。对于通过 CME 进行的每一笔交易，客户必须愿意做多，希望有上升趋势，而另一方必须做空。

投资者应该如何解读期货数据？

人们常犯的一个错误是假设日交易量下降是由于投资者对衍生品缺乏兴趣。如果大多数市场参与者维持其现有头寸，则可能很少或没有交易活动，尽管这是双方都感兴趣的问题。

CME 比特币期货未平仓合约总额（美元）。资料来源：Skew 从上面来自 Skew 的 CME 比特币期货未平仓合约图表中可以看出，从 12 月到 2 月中旬，未平仓合约一直在强劲增长，但这究竟意味着什么？

加密货币交易者有时会忘记 CME 的比特币期货是按月交付的。与 Bitmex 和 Binance Perpetual Futures 不同，比特币的 CME 期货合约有固定的交割期，即每个月的最后一个星期五。

这可能部分解释了为什么未平仓合约在 2 月的最后两周从 3.38 亿美元 (-38%) 的峰值降至 2.1 亿美元。无独有偶，自 2019 年 12 月以来，比特币价格上涨了 55%比特币cme期货，牛市动能也已经耗尽。

期货交易量占比保持高位

过去 4 个月，芝加哥商品交易所的日均交易量为 3.76 亿美元，尽管 3 月份的交易量下降了 35%。2 月，美国财政部长史蒂文·姆努钦 (Steven Mnuchin) 发表评论称，加密货币被用作“前瑞士秘密银行的数字等价物”，这可能会降低机构投资者对比特币的兴趣。

特朗普政府和他本人直接发表的声明也经常影响投资者的情绪以及他们投资加密货币的决定。

尽管最近有所下降，但过去 10 个交易日的平均交易量仍比 2019 年第四季度高出约 8%。因此，2 月 18 日芝加哥商品交易所 11 亿美元的交易量似乎更像是一个异常值，而不是新常态。

比特币的总交易量——包括常规交易所——也应该被考虑在内。据BitwiseAsset报告显示，2019年全年，芝商所比特币期货日均交易量在全球十大现货市场中占比显着增长。

比特币期货交易量占比特币现货交易量的百分比图表

资料来源：BitWise 报告 - SEC

机构投资者在推动比特币吗？

许多散户投资者经常说机构投资者正在推动比特币，并且有一些证据支持这种说法。首先，与现货市场活动相比，3.38 亿美元（3.20,000 BTC）的未平仓合约数量相当可观。不到一年前，Bitstamp 的单笔 5,000 BTC 订单直接导致包括 CME 在内的所有交易所发生近 20% 的闪崩。

另一项重要的研究是 Arcane Research 最近的一项研究，该研究揭示了比特币在 CME 期货交割之前的独特交易行为。他们说，在此类事件发生之前，比特币价格平均下跌了 2.3%。事实上，Arcane Research 分析的 20 个月中有 15 个月都是如此。

比上面描述的更复杂

重要的一件事是因果关系不等于相关性。虽然到期前的价格波动是不可否认的，但没有明确迹象表明这些波动是由机构投资者的资金流引发的。CME以外的任何交易者都可以以交割期为借口减仓，甚至利用衍生品做空。从交易者的角度来看，不可能确认变化从哪里开始。

交易所（包括衍生品）之间的套利发生在几微秒内。目前尚不清楚交易量的增长是否始于单一地点。事实上，有一些量化交易者使用精确的技术来避免这种检测。唯一可能的结论是，任何关于机构投资者是否推动市场上涨/下跌的结论都只是猜测。

衍生品交易对加密行业不利吗？

不。2017 年 12 月，CBOE 和 CME 推出比特币期货，标志着主要加密货币交易所之间的价格异常价差消失。根据 Bitwise 的报告，这个价差现在大多低于 0.10%，主要是由于新的市场参与者和衍生品合约的额外流动性。

每个保证金交易者最终都要为交易费用负责，而衍生品被设计为一种对冲工具，因此它们的整体影响是有益的。允许投资者押注下行风险的监管工具的存在证明了市场价格不易被操纵。

重要的是要记住，每笔衍生品交易都需要买家和卖家。波动的价格变动同时发生在多个市场中，使确定其来源的任务变得复杂。因此，将衍生品市场数据纳入其交易系统的投资者需要明白，交易量下降并不意味着投资者缺乏兴趣。

这可能适用于未平仓头寸的突然减少，尽管必须考虑交割时收盘价的大幅波动。

美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）最近的言论中暗示的新法规威胁也可以部分解释价格和未平仓合约的变动。

本文中表达的观点和立场是 @noshitcoins 而非 Cointelegraph 的观点和立场。投资和交易存在风险，建议读者在做出决定之前自行研究。