李礼辉：去中心化金融挑战传统中心化金融模式，应引起高度重视和警惕

去中心化金融的共同定义是基于分布式账本、点对点网络、可编程智能合约的去中心化、去中介金融平台、金融交易和金融服务。 比特币率先借力去中心化金融，成为去中心化金融市场上币值最大的虚拟货币。 此外，我们看到，自2017年以来，基于以太坊的去中心化金融交易和服务也得到快速发展，试图形成一个新的自洽金融体系。 大家都知道，去中心化可以在很大程度上挑战我们现有的或者传统的中心化金融模式，应该高度关注和警惕，因为它在当前的金融监管之外。 ”7月24日，中国互联网金融协会区块链课题组组长、中国银行原行长李礼辉在“2021青岛·中国财富论坛”上表示。

中国互联网金融协会区块链课题组组长、中国银行原行长李礼辉

谈到去中心化金融的颠覆性影响，李立辉认为有三个方面。 首先是投机。 分散的金融市场充斥着投机、欺诈和庞氏骗局。 当虚拟货币账户相对集中时，这些关键的少数人处于食物链的顶端，具有操纵市场的能力。 散户经常被“割韭菜”。 许多杠杆交易在暴涨暴跌中被迫平仓。 过去几个月，累计变现资金至少超过100亿美元。

二是去除中介。 去中心化金融使用点对点网络、智能合约和分布式账本等技术。 不同的去中心化金融工具可以建立自动做市和自动清算机制，形成无中介的链上金融系统。 因此，它可以与银行等金融中介机构分开。

三是监管难。 在此类去中心化金融协议的应用中，开放的网络没有准入限制，透明的资金流向易于交易方追踪，非中心化控制的交易拒绝监管机构的控制和审查。 因此，去中心化的金融交易可以是匿名的、跨境的、难以控制的。 它可能成为非法资金流动和投机交易的工具。 有人估计，全球地下经济规模高达20万亿美元，这需要地下可信任、地面难以控制的支付工具。

同时，李立辉指出，去中心化金融的发展刚刚进入第12个年头，已经有规模化、全球化的迹象，需要积极应对去中心化金融的挑战。 我们应该致力于为世界建立数字金融优势：首先，我们要让数字人民币成为世界上最好的央行数字货币； 二是构建数字金融基础设施安全屏障； 三是构建穿透式金融监管体系。

以下为部分演讲实录：

李立辉：袁满宗，各位来宾，下午好。 很高兴参加由中国《财经》杂志社和青岛市政府共同举办的中国财富管理论坛。

围绕刚才袁满提到的数字货币这个话题，我这里主要讲去中心化金融，这里给大家看一个PPT。

去中心化金融的共同定义是基于分布式账本、点对点网络、可编程智能合约的去中心化、去中介金融平台、金融交易和金融服务。 比特币率先借力去中心化金融，成为去中心化金融市场上币值最大的虚拟货币。 此外，我们看到，自2017年以来，基于以太坊的去中心化金融交易和服务也得到快速发展，试图形成一个新的自洽金融体系。 大家都知道，去中心化可以在很大程度上挑战我们现有的或者传统的中心化金融模式，应该高度关注和警惕，因为它在当前的金融监管之外。

首先，不同形式的去中心化金融。 所谓去中心化金融并不完全是一种自我放纵的社区游戏，而是以不同的模式暴露了中心化的经济实体，因此大致可以分为三类，一类是成为投资/投机平台的币圈。 以比特币为代表的非法定加密数字货币，不仅是公链虚拟社区的价值标记和支付工具，还可以与法定货币进行交易形成交易价格，具有一定金融工具的属性，因此被称为“虚拟货币”。 就虚拟货币而言usdt去中心化兑换，没有颁发行政许可的责任主体，没有可验证的资产支持，也没有公信力的信用背书。 十多年前，当比特币带着区块链的标签进入市场时，它几乎是悄无声息的，几乎没有人能看到未来。 虚拟货币对中心化模式的第一波冲击应该来自所谓的虚拟货币上市融资，也就是所谓的ICO。 什么重要？ 我觉得重要的是虚拟货币市值的快速膨胀。 有一段时间，价格非常高。 2021年5月初，全球虚拟货币总市值高达2.55万亿美元，超过美联储经济数据库4月29日公布的2.15万亿元人民币流通量。 问题是这个市场吸引了很多投资者和投机者。 例如，韩国虚拟货币投资者多达581万，如果不重复计算，占总人口的11%以上。

第二种是由金融资产支持的稳定币。 稳定币应运而生，如USDT、USDC等。 稳定币市场高度集中。 到今年7月初，稳定币总市值超过1100亿美元。 前 3 名稳定币占比约 90%，集中度高。 USDT市值约640亿美元，USDC约260亿美元，BinaceUSD约110亿美元。 当然，我们也要看到，虽然稳定币号称与金融资产对接，但据我观察，目前还缺乏有效的金融监管和可信的外部审计。

第三，基于以太坊的去中心化金融协议。 大家都知道 MakerDAO 是第一个基于以太坊网络的去中心化金融协议，其基本功能是发行稳定币 DAI。 数十种基于以太坊网络的去中心化金融协议相继涌现，如去中心化交易所Uniswap、具有借贷功能的Compound、具有资产管理功能的Balancer、具有金融交易撮合功能的Synthetix等，几乎可以成为一个自一致的新金融系统。 这是我今天说的第一句话。

第二个内容是去中心化金融对我们的颠覆性影响。 我认为包括三个方面。 首先是投机。 分散的金融市场充斥着投机、欺诈和庞氏骗局。 当然，有些学者可能不完全同意我的观点。 货币账户相对集中。 这些关键的少数人处于食物链的顶端，有能力操纵市场。 散户经常被“割韭菜”。 许多杠杆交易在暴涨暴跌中被迫平仓。 过去几个月，累计变现资金至少超过100亿美元。 二是去除中介。 去中心化金融使用点对点网络、智能合约和分布式账本等技术。 不同的去中心化金融工具可以建立自动做市和自动清算机制，形成无中介的链上金融系统。 因此，它可以与银行等金融中介机构分开。 三是监管难。 在此类去中心化金融协议的应用中，开放的网络没有准入限制，透明的资金流向易于交易方追踪，非中心化控制的交易拒绝监管机构的控制和审查。 因此，可以说去中心化金融交易可以匿名、跨境、难以控制。 它可能成为非法资金流动和投机交易的工具。 有人估计，全球地下经济规模高达20万亿美元，这需要地下可信任、地面难以控制的支付工具。

第三个内容，我们讨论如何积极应对去中心化金融的挑战。 去中心化金融其实发展到现在，刚刚进入第12个年头，已经有规模化、全球化的迹象，所以我觉得还是要积极应对。 首先要关注虚拟货币是否会进入流行的交易和支付场景。 去年4月全球加密货币交易所交易额约为1000亿美元，今年3月达到1.2万亿美元。 虚拟货币交易的暴涨因素当然错综复杂。 虚拟货币未来的发展，我觉得可能取决于三个非常重要的因素。 一是公链底层技术创新能否突破大规模可靠应用的瓶颈； 二是虚拟货币能否形成独立于价格的实体经济用途； 三是主要经济体的金融监管态势和政策。 其中，我认为机构投资者和跨国公司的态度会直接影响某种虚拟货币的供需平衡和价格走势。

我们是否应该关注去中心化金融将在多大程度上取代传统金融？ 比如我刚才提到的以太坊。 前不久，高盛发布报告，依然看好以太坊。 它认为，目前世界上大部分的去中心化金融应用都是建立在以太坊网络上的。 综合考虑具体币种用途、用户基础、技术迭代速度等因素，感觉以太坊有可能取代比特币成为主流加密货币。 当然，有很多不同的看法，我建议你做进一步的研究。

西方国家其实很重视去中心化的金融监管。 去年9月，欧盟委员会通过了加密资产市场法规，严格控制去中心化金融交易，规定加密资产发行者必须在欧盟境内以法人身份经营和提供服务。 遵守金融规律。 美国的态度是放开和控制去中心化金融。 2017年12月开通比特币交易。 今年5月26日，美国证券交易委员会新任主席表达了对去中心化金融平台的担忧。 他期待加强与相关监管机构的合作，填补监管空白，加强加密货币市场的投资者保护。 美国等西方国家一直对去中心化金融和去中心化虚拟货币持谨慎和警惕的态度，我刚才也提到了，但是我们最近观察到一个趋势，它最近对有公信力的商业机构发行的私人数字货币有所反应。 态度明显松散，这里有两点我想提一下。 一是欧美日七国央行与国际清算银行制定了央行数字货币基本原则，提出央行数字货币与私人数字货币共存。 今年6月29日，美联储副主席发表讲话。 他表示，民间机构有可能发行结构合理的稳定币。 他认为这将支持美元在全球数字经济中的作用。 那么我们要警惕什么呢？ 即Libra/Diem一旦获批，很可能会迅速发展成为全球性的超主权数字货币，形成超越国家主权的货币替代，并可能强化美元在数字经济时代的货币霸权地位。

那么我国是严禁非法集资和非法金融交易的。 我觉得我们国家作为一个地方国家的金融创新和金融科技创新可以说是了不起的，但是放眼世界，我觉得我们面临的全球金融竞争是微不足道的。 就去中心化金融而言，它不仅是未来全球金融监管的热点，也是未来国际金融竞争的热点。 因此，我们应该致力于建立面向全球的数字金融优势。

首先，要让数字人民币成为世界上最好的央行数字货币。 近日，央行发布白皮书，对数字人民币给出了非常准确、全面的解释。 我建议你做进一步的研究。 我认为打造全球最好的央行数字货币，有利于维护中国在数字经济时代的金融安全，维护中国的货币主权，有效应对国外强势数字货币对本国货币体系和金融体系的冲击。 也有利于助推普惠金融，有效应对虚拟货币对现有货币体系和金融体系的冲击。 我认为我们需要完善人民币的底层技术架构和应用场景的设计，我认为还需要完善央行数字货币运营管理的体制机制。 目标是保证数字人民币在高并发市场的大规模应用。

第二，我建议大家考虑这样一个问题，就是我们如何在数字时代为数字金融基础设施搭建安全屏障。 至于数字货币和去中心化金融能否突破一个国家的金融基础设施壁垒，从而突破法币主权边界usdt去中心化兑换，目前还没有完全的共识。 我认为至少弱小国家在很大程度上无法形成坚实的技术壁垒和主权边界来应对国外强势数字货币和去中心化金融的冲击。 我国不同于小国。 我们是一个经济金融大国。 我们实行更高水平的金融开放，包括资本市场的开放，这是我们的基本国策。 另一方面，我们也要看到，维护经济金融大局稳定，积极防范系统性金融风险是我们金融监管的底线。 因此，我认为我们有必要深入分析分布式点对点架构、去中心化架构等数字技术现有和潜在的“颠覆性”表现，重点研究基于新的数字货币和去中心化金融工具。数字技术。 设施壁垒的可能路径，研究我国技术对策和政策方案，构筑数字金融安全屏障。

三是构建贯穿始终的金融监管体系。 我们看到，数字技术的创新和应用正在改变金融业的传统模式，逐步形成互动、交叉、交叉的新型金融业务模式，迫切需要我们监管创新。 我认为数字金融监管体系应该由金融监管部门共建共享，我们需要共享多方监管数据，执行一致的合规标准，能够覆盖所有金融机构，能够渗透到不同领域金融市场和金融服务。 同时，通过此类技术措施的部署，全方位实现金融监管全过程，超越流程复杂、资源消耗大的现场监管，降低监管成本，最重要的是，降低被监督的成本。

女士们、先生们，由于时间关系，我就其中的一些观点向大家简单汇报一下。 不当之处还请批评指正。 谢谢！

袁满：非常感谢您给我们这个论坛开个好头，讲解了去中心化金融的发展现状和面临的挑战。 关于你刚才的发言，我想问你两个问题，因为现在大家都看到数字货币技术或者区块链技术发展的非常迅速，但是我注意到你讲了一个点，就是这种未来大-中心化虚拟货币的规模化应用发展取决于三个要素，其中之一就是能否突破其应用瓶颈，这涉及到公链底层技术的创新。 你能解释一下你现在面临的问题吗？ 什么样的瓶颈？ 我想每个人都需要对这个话题进行一些理性的观察和思考。 能给大家解释一下吗，谢谢。

李立辉：第一代虚拟货币大家都很清楚，比特币是基于第一代公链的技术平台，它使用的区块链规模比较小。 它的一大问题是它的交易速度并不太快，而且交易平台经常出现堵车的情况，可能需要几秒甚至几分钟才能完成一笔交易。 当然，我们也看到，目前一些虚拟货币所依赖的平台，比如以太坊，现在也在进行平台升级。 本次升级能在多大程度上达到大规模可靠应用的水平？ 我认为我们仍然需要观察。

其实刚才我们讨论的问题是，像虚拟货币这样的东西，你小范围的应用是没有问题的，但是如果你要进入这样一个流行的支付清算场景，你当然要保证它是大规模和可靠的。 需求，所以我个人觉得在这方面，虽然我们现在的很多区块链创业者和技术专家都在做一些这方面的创新，而且这个创新也取得了一些不错的进展，但是我还是觉得我们要真正的为这些虚拟货币要想进入大众化场景，必须以其大规模、可靠地应用该技术为前提。 我不知道我的这些解释是否能解释你的问题。 谢谢！

7月24日至25日，由青岛市人民政府主办，财经杂志社、财经智库承办的2021青岛·中国财富论坛在中国青岛举行。论坛主题为“新时代、新财富、新财富”。新管理”。

（嘉宾观点根据现场发言整理，未经发言者本人确认）